浙江杭州冲出全球鱼子酱龙头！IPO背后约8成收入

　　格隆汇获悉，近日，杭州千岛湖鲟龙科技股份无限公司（简称“鲟龙科技”）向港交所递交招股书，拟正在从板上市，中信证券、中信建投国际为其联席保荐人。鲟龙科技号称是全球最大的鱼子酱企业，2024年收入超6亿元，且产物以出口为从，正在食物公司中颇具特色。鲟龙科技的焦点产物为鱼子酱，为了提拔原料分析操纵率及市场份额，公司还推出了鲟鱼成品及其他鱼子酱衍出产品来丰硕产物线。鱼子酱指从成熟雌性鲟鱼获取的鱼卵，经加工及少量食盐腌制后保留。鱼子酱富含卵白质、不饱和脂肪酸、矿物质和微量元素、维生素等养分成分，兼具养分和功能价值，还有着奇特风味、口感细腻和感官体验，有“黑黄金”之称。鲟龙科技的自有品牌KALUGAQUEEN（卡露伽）正在国际市场上颇具出名度取影响力，公司持久以自有品牌独家为汉莎航空、新加坡航空及国泰航空等次要国际航空公司的甲等舱供给产物，其产物还供应全球浩繁米其林星级餐厅，并入选奥斯卡晚宴。具体来看，2022年至2025年上半年（简称“演讲期”），公司90%以上的收入来自鱼子酱产物，鲟鱼成品、活鲟鱼发卖及其他鱼子酱衍生品发卖的收入占比很低。鱼子酱财产链的原料供应商担任供给原料鱼及饵料，此中，原料鱼除了从外部采购鲟鱼以外，部门头部企业还自建养殖，为出产鱼子酱供给不变且可逃溯的原料保障。鲟鱼养殖及出产加工商担任鲟鱼的苗种繁育、成鱼养殖、疾病防控、出产加工等。该环节的手艺门槛取周期壁垒显著，龙头企业控制水面资本、渔业资本、饲料配方和养殖运营取办理手艺，构成龙头集聚效应。鱼子酱经加工后，涉及到分拆、配送、品牌扶植、发卖等环节，次要发卖渠道包罗零售、餐饮、电商、航司及奢华逛轮等。此中，餐饮是鱼子酱消费的次要渠道，2024年餐饮渠道占比61%。消费群体逐步从保守的高净值人群，拓展至逃求精美取质量糊口的新中产家庭，以及Z世代年轻消费者。鲟龙科技建立了笼盖鲟鱼育种取养殖、鱼子酱加工、发卖及品牌营销于一体的鲟鱼和鱼子酱全财产价值链。演讲期内，鲟龙科技的五大供应商为饵料及鲟鱼供应商，来自五大供应商的采购总额别离占同期总采购额的60%以上，来自最大供应商的采购额占比别离为46。2%、44。1%、33。5%及29。2%，占比力大，若是公司取次要供应商之间的关系发生变化，可能会影响公司的经停业绩。并且做为享有盛誉的保守珍馐，鱼子酱产物遭到消费者的高度等候取严酷尺度要求，公司需要持续供给优良鱼子酱产物并食物平安。若是鲟鱼迸发并鱼病，或相关疾病激发晦气，可能会对公司的产物供应及市场需求形成严沉影响。鲟龙科技的客户次要包罗全球鱼子酱公司和精美食物公司，演讲期内，来自五大客户的发卖总额别离占各期总收入的36。0%、34。4%、35。3%及36。4%。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，鲟龙科技的收入别离约4。91亿元、5。77亿元、6。69亿元、3。02亿元，对应的净利润别离约2。33亿元、2。73亿元、3。24亿元、1。76亿元。演讲期内，公司计入生物资产公允价值变更影响前的毛利率别离为65。6%、70。1%、66。3%及71。3%，扣除生物资产公允价值变更影响后，毛利率别离为1%、1。3%、-2。9%、0。4%。此中，鲟龙科技2024年毛吃亏次要因为从属公司（辽宁鲟龙科技成长无限公司）正在2024年7月碰到夏日。21世纪以前，全球鱼子酱财产次要依赖于野生鲟鱼资本；21世纪初野生鲟鱼敏捷衰减惹起注沉，濒危野活泼植国际商业公约(CITES)对鲟鱼成品实施严酷配额办理；2010年，CITES正在全球范畴内全面了野生鲟鱼成品的国际商业，同年欧盟和美国接踵立法野生鱼子酱进入当地域发卖。因为野生鲟鱼种群无法正在短期内恢复，将难以再构成规模化供应，因而野生鱼子酱已退出全球市场供应，现在人工养殖产物已成为市场供应的绝对从力。跟着鱼子酱从野生到人工养殖，鱼子酱财产链也从海外转移到中国。目前，中国是全球最大的鱼子酱出产国，2024年鱼子酱销量达到379。3吨，占全球52%；估计2029年中国鱼子酱产量达796。7吨，复合年增加率为16%，约占全球供应量64。7%。面临全球野生鲟鱼资本匮乏的挑和，鲟龙科技率先冲破遗传育种和人工养殖手艺壁垒，开创国内鲟鱼养殖取鱼子酱出口先河。截至2025年10月23日，公司产物已出口至46个国度和地域，笼盖欧洲、美洲及亚太。演讲期内，鲟龙科技约8成收入来自海外发卖，占比力大，而商业办法、出口管制或商业制裁可能会影响公司的营业。欧盟、美国和俄罗斯是鱼子酱保守消费市场，此中欧盟是全球鱼子酱最大的消费市场，2024年欧盟消费鱼子酱占全球比沉的35%。以中东、日本、东南亚、南美为代表的新兴市场全体规模较小，但跟着经济增加和鱼子酱消费文化的普及，市场规模快速成长。目前，我国鱼子酱文化尚正在培育中，鱼子酱消费基数低，但增速快。中国鱼子酱市场销量从2019年11。5吨敏捷增加至2024年56。9吨，复合年增加率为37。8%，估计将以22。2%的复合年增加率持续增加，2029年销量估计达154。9吨。按销量计较，2024年全球鱼子酱行业前五企业的销量市占约56。7%，此中，鲟龙科技是全球最大的鱼子酱企业，同期销量占全球35。4%的份额。鲟龙科技成立于2003年，并正在2010年改制为股份无限公司，注册处事处正在浙江省杭州市，总部位于浙江省衢州市柯城区。公司曾多次冲击A股上市，早正在2011年就提交创业板上市申请，但经刊行审核委员会核阅后，其上市申请未获核准，次要因为对若干联系关系方买卖金额占公司其时总收入及净利润的比例存正在关心。并进行了问询答复，也未获核准，次要因为对公司海外发卖、存货程度及股权架构的关心。2022年12月，公司提交深从板上市申请，但未收到中国证监会的受理通知。2024年公司正在新三板挂牌，但2025年8月又从新三板志愿摘牌，现在转而冲击港股上市。股权布局方面，截至2025年10月23日，王斌合共节制公司约34。64%的权益，为单一最大股东。此外，陈夏鑫、沣石景和、周俊良、新干线传媒、舟洋创投等均为公司股东。办理层方面，鲟龙科技的总司理王斌本年55岁，1992年获得大连海洋大学水产养殖专业学士学位，大学结业后曾正在中国水产科学研究院历任人事处科员、开辟处副处长，还担任过鲟鱼繁育手艺工程核心总司理，2003年4月创立鲟龙科技，正在水产养殖行业具有逾30年的工做、研究及办理经验。公司常务副总司理夏永涛本年50岁，1998年获得上海海洋大学海洋养殖学士学位，他曾正在中国水产科学研究院及鲟鱼繁育手艺工程核心担任多个职务，2005年4月插手鲟龙科技。公司副总司理韩磊44岁，2002年获得中国海洋大学海洋办理学士学位，他曾担任中国水产科学研究院鲟鱼繁育手艺工程核心的发卖司理，2005年5月插手公司。值得留意的是，2022年、2023年、2025年上半年，鲟龙科技别离宣派股息约2。32亿元、8160万元、4510万元，此中2022年的派息金额接近公司同期净利润，而这些钱大部门都进了大股东的口袋。跟着野生鲟鱼逐步退出汗青舞台，鲟龙科技等具备鲟鱼人工养殖手艺的企业抓住机遇敏捷成长起来，现在公司已正在全球市场占领必然地位，但鲟龙科技也存正在供应商集中度较高、依赖海外市场等风险，将来公司可否成功正在港股上市，格隆汇将持续关心。声明：文中概念均来自原做者，不代表格隆汇概念及立场。出格提示，投资决策需成立正在思虑之上，本文内容仅供参考，任何现实操做，买卖风险自担。